Si te presto y necesitas un rescate, ¿cuánto voy a recibir de vuelta? Esto es lo que se preguntan los inversionistas sobre España.
Cuando Madrid solicitó formalmente ayer a sus socios de la Eurozona recapitalizar al sector bancario, deprimido por préstamos basura por parte de portafolios de propiedad, los retornos sobre los bonos españoles e italianos aumentaron.
El mensaje por parte de los mercados fue claro. Los inversionistas privados no están convencidos por el rescate en España y, mientras están a la expectativa de la cumbre del jueves de los líderes de la Unión Europea, están preocupados sobre su habilidad para presentar una respuesta coordinada a la crisis.
“La preocupación más grande en el ambiente actual es que la respuesta de política pública no tiene credibilidad”, dijo Richard Ford, de Morgan Stanley Investment Management.
“¿Ha hecho lo correcto el gobierno español? El mercado ya emitió su veredicto”. Los inversionistas están de acuerdo con el tamaño del rescate a los bancos que, con un tope de 100.000 millones de euros, supera con creces la conservadora cifra de 37.000 millones de euros que presentó el Fondo Monetario Internacional.
Lo que resulta crítico es cómo se le va a pagar el dinero a España. Los portadores de bonos se quejan de que en el proceso de salvar a los bancos de España, Europa podría pasar por encima de los derechos de los inversionistas, al forzarlos a asumir pérdidas. En caso de un cese de pagos, es posible que importantes portadores de bonos terminen al final de la lista.
Los fondos que se canalizan a través del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (Feef) y luego a través del Fondo para la Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) estaría al mismo rango de la deuda que tienen los portadores privados de bonos; sin embargo, los préstamos por parte del Mecanismo de Estabilidad Europea (MEE), el fondo de rescate permanente de la Eurozona, tendría preponderancia.
Si se utiliza el MEE para el rescate, los inversionistas exigirían intereses más altos por parte de España para sus bonos.
En el peor de los casos, los bancos de España podrían ser castigados por los inversionistas privados y, según los banqueros, podrían verse incapaces de obtener durante años créditos en importantes mercados de deuda no asegurados.
Algunos, como Piero Ghezzi de Barclays, rechazan la idea de que los inversionistas estarían peor en cualquiera de estos escenarios. Pero muchos otros inversionistas son menos optimistas. Dicen que el problema de fondo es que los problemas de España han pasado de los bancos a los fondos soberanos.
Muchos creen que España le seguirá a Grecia, Irlanda y Portugal en solicitar un rescate completo. Si esto sucede, aumenta el prospecto de que se repita la saga del rescate a Grecia, que excluyó al Banco Central Europeo (BCE) de involucrarse en el acuerdo del sector privado y forzó que los portadores de deuda griega asumieran fuertes pérdidas.
“El tema de Grecia le ha dado una lección muy severa al mercado. No es fácil olvidarlo”, dijo Carlos Mareels, analista de banca de RBC Capital Markets. Además, hay otros puntos. Mareels dice que los mecanismos de financiación bancaria que se emplean usualmente, como el interbancario y los mercados mayoristas, han dejado de funcionar.
Esto ha llevado a desequilibrios de depósitos con los bancos centrales en diferentes países. El riesgo ha sido repatriado, con bancos en países como España e Italia teniendo un porcentaje más grande de su deuda gubernamental. Esto ha llevado a desequilibrios en los depósitos de los bancos centrales en diferentes países. El riesgo ha sido repatriado, con bancos en países como España e Italia teniendo un gran porcentaje de su deuda pública.