El peso de salvar el euro

Mario Dragui, presidente del Banco Central Europeo, anunció el pasado jueves la compra ilimitada de bonos. / EFE

El impresionante alza de dos días en los mercados de deuda de la Eurozona, luego de que el Banco Central Europeo (BCE) decidiera el jueves mejorar y volver a lanzar su plan de compra de bonos soberanos, no es la primera vez que los inversionistas han aplaudido lo que parece ser una acción decisiva por parte de los funcionarios de la Unión Europea.

En el pasado a este optimismo a menudo le seguían ventas masivas desatadas por reducciones en la calificación de la deuda, problemas de comunicación o líderes incapaces de ejecutar las políticas que prometieron.

Los funcionarios de la UE insistieron en que la decisión del jueves fue distinta. Argumentaron que Mario Draghi, presidente del BCE, por primera vez prometió que los bolsillos sin fondo del banco central estarían indefinidamente abiertos para los países que solicitaran ayuda.

Pero también reconocieron que el peso estaba ahora sobre los hombros de los políticos, particularmente en España, que debía aceptar la oferta a cambio de reformas económicas con un estricto monitoreo. Algunos también se quejaron en privado de que Europa entrará la próxima semana en otro período mensual de turbulencia, que podría invertir el impulso logrado a tan alto precio.

Los funcionarios observan con nerviosismo las elecciones que habrá el jueves en Holanda, donde, hasta hace poco, las encuestas favorecían a los partidos euroescépticos, como los Socialistas de extrema izquierda y el partido Libertario, de extrema derecha. Entretanto, esto forzaba al primer ministro Liberal, Mark Rutte, a enfatizar una posición antirrescate durante su campaña.

Rutte ha prometido que los préstamos holandeses de rescate a Grecia no serán reestructurados, que es algo que contemplan los líderes de la Eurozona, y ha prometido que no habrá nuevos rescates para Atenas a pesar del amplio reconocimiento de que este tipo de ayudas adicionales probablemente acontezcan.

Como uno de los pocos países de la Eurozona que aún conservan la calificación triple A, Holanda mantiene una influencia sobredimensionada en las discusiones sobre la crisis, y una fuerte representación por parte de los partidos antirrescate podría impedir que el nuevo gobierno acepte más ayudas para los atribulados países del sur, y en particular para Grecia.

Aquel mismo día, es decir, el jueves de la próxima semana, la Corte Constitucional de Alemania deberá emitir una sentencia en si el nuevo sistema permanente de rescate de la Eurozona, el Mecanismo de Estabilidad Europea —de 500.000 millones de euros— viola la Constitución del país.

Hay más de 37.000 ciudadanos alemanes que se han comprometido con el reto de presionar a favor de declarar inconstitucional el fondo de rescate, pues expone a los contribuyentes a financiar el MEE sin el control democrático adecuado para definir cómo se emplearán.

Una sentencia para detener, al menos temporalmente, al MEE generaría un caos en los esfuerzos de rescate, ya que el fondo temporal actual, de 440.000 millones de euros, se está acabando y debe expirar en menos de un año.

El consenso más amplio entre los expertos legales es que la Corte no tomará una decisión que obligue a la parálisis del fondo, pero se espera que los jueces determinen estrictas condiciones para cualquier ayuda adicional por parte de Alemania.

Se espera que Madrid revele una muy esperada “revisión de abajo arriba” de su sector bancario en una fecha tan próxima como la semana que viene. Los funcionarios españoles están vendiendo la revisión como el acto definitivo para persuadir a los mercados de que no habrá más sorpresas desagradables en el sistema financiero del país.

El ministro de finanzas, Luis de Guindos, ha indicado que la revisión demostrará que los bancos necesitan tan sólo 660.000 millones de euros adicionales de los 100.000 millones de euros que se ofrecieron en ayuda por parte del fondo de rescate de la Eurozona: esto es una señal de que la revisión no ha descubierto sorpresas indeseadas.

No obstante, los estimativos privados llegan hasta doblar esta cifra, y algunos bancos más débiles están demostrando señales de un deterioro más veloz de lo esperado. Bankia, que solicitó 19.000 millones de euros en ayuda estatal durante el mes de mayo, no la ha recibido aún y recibió un préstamo de 4.500 millones de euros esta semana por parte del fondo español para el rescate de los bancos estatales.

Por último, a finales de este mes veremos a los líderes de la Eurozona en su esfuerzo por solucionar el problema de Grecia, luego de que los inspectores de la llamada “troika” de acreedores internacionales entreguen su veredicto con respecto a qué tanto se ha desajustado su segundo rescate de 174.000 millones de euros.

Los altos funcionarios de la UE creen que el programa está por lo menos 20.000 millones de euros corto, lo cual quiere decir que los gobiernos de la Eurozona tendrán que aportar más dinero, aceptar reducciones en los repagos de viejos préstamos o forzar a Grecia a aceptar más austeridad.