Pero esta intervención no parece resultar. La respuesta tiene que ver con su magnitud. En China, el Banco Central compra todo el excedente de divisas y tiene la tasa de cambio fija. Así, sus reservas internacionales suman 2,5 millones de millones de dólares; en Colombia el BR tiene 26,1 mil millones. Y no es que la economía china sea más grande. Las reservas chinas representaban 238,6 por ciento de sus importaciones; las colombianas, 75,1 por ciento (diciembre 2009).
Otra posibilidad es reducir las divisas provenientes de alguna exportación constituyendo algún fondo afuera. Otra manera es reducir el flujo de divisas. Así, el Gobierno anunció que los dividendos de Ecopetrol se pagarán en el exterior.
Pero el excedente de divisas colombiano no viene por el comercio o los servicios. Según la balanza cambiaria consolidada, a julio 2010 el saldo en cuenta corriente era negativo en US$ 2.326 millones.
El saldo que sí era largamente positivo era el de la balanza de capitales, US$ 3.889,6 millones. Pero ese mayor saldo no proviene de la inversión extranjera directa. A julio de 2010 sumaba US$ 5.610,3, a julio de 2009 US$ 5.339,9.
En esta ocasión el sector público tampoco es el responsable. Hasta julio de 2010 ingresaron por su cuenta US$ 1.636,3 millones; en 2009, US$ 5.959,5 millones.
El mayor flujo de divisas proviene de un mayor endeudamiento externo del sector privado: US$ 6.811,7 en 2010; US$ 4.736 en 2009. Mientras haya recursos abundantes en el exterior, por la monetización estadounidense, y la tasa de interés de colocación en Colombia sea muy elevada frente a las internacionales, siempre habrá un incentivo a endeudarse en el exterior.
Así, la solución no es frenar la entrada de capitales. La solución es reducir las tasas de interés de colocación y para ello es necesaria mayor competencia en los mercados crediticios… y que el BR aumente aceleradamente su acumulación de reservas.
*Ph.D. Pontificia Universidad Javeriana.