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Después de siete meses de experimentar grandes incrementos de flujos de inversión extranjera a portafolio, este martes 30 de septiembre termina el rebalanceo del banco de inversión J.P. Morgan, en el que recalculaba tres de los más reconocidos índices de deuda pública de los mercados emergentes con el fin de darle más ponderación a Colombia.
Es por esto que el ‘GBI-EM Global’ elevó la participación local de 1,81% a 5,60%, en consecuencia el ‘Global Diversified 15% Index3’ subió de 3,07% a 8,26%. Además fue destacable que el ´GBI-EM Global Diversified' pasara de ponderar a Colombia 3,2% a 8,0%, porque según J.P. Morgan de los U$218.000 millones que toman como referencia esta familia de índices, el 90% sigue este indicador.
Vale la pena recordar que este tipo de anuncios eran casi imposibles hace dos años, porque a pesar de que en 2008 la Reserva Federal (FED) inundó de liquidez a los mercados y que estos flujos permitieron que las economías emergentes fueran foco de inversión, solo fue a partir de la Ley 1607 de 2012, que rebajó el impuesto a las inversiones extranjeras de portafolio de 33% a 14% y que simplificó el proceso de tributación para los inversionistas, que Colombia comenzó a obtener una participación de estos capitales que circulaban por el mundo.
Fedesarrollo establece que “los datos observados de lo corrido de este año muestran que la inversión extranjera de portafolio ha exhibido un excepcional incremento en su flujo mensual promedio, que es casi tres veces superior al observado en 2013 y 22 veces el observado en promedio en los años 2007-2010. Así, entre marzo y agosto de 2014, han ingresado a Colombia US$9.080 millones, unos US$6.467 millones más que en el mismo periodo de 2013”.
A pesar de que las monedas de toda la región mostraran depreciaciones productos de la recuperación de Estados Unidos y por la incertidumbre generada a partir del eventual retiro de las ayudas de política monetaria de la Reserva Federal (FED), Colombia se comportó diferente ya que el flujo adicional de dólares que ingresaron al mercado local condujo a una apreciación del peso de 9,3% entre marzo y julio de 2014.
Además la combinación del anuncio de J.P. Morgan y las expectativas de incremento de las tasas de interés del Banco de la Republica ocasionaron que el costo de la deuda pública se redujera, ya que la tasa de los TES de referencia a 10 años (2024) bajó del 7,2% a principios de marzo hasta llegar a un valor mínimo de 6,13% el 9 de abril, y en los siguientes cuatro meses del año (mayo a agosto) se ha transado en promedio al 6,47%.
Sin embargo para Fedesarrollo “uno de los efectos de mayor relevancia producto del rebalanceo de los índices de J.P. Morgan fue el incremento en la participación de los inversionistas extranjeros dentro del conjunto de tenedores de TES. Este grupo de tenedores de deuda local aumentó su participa¬ción en las tenencias de TES en pesos dentro del saldo de deuda local del 3,83% en enero de 2013 al 6,65% en febrero de 2014. No obstante, luego del 19 de marzo de 2014, tras los anuncios del rebalanceo del índice de J.P. Morgan, ese porcentaje repuntó con mayor rapidez incrementándose alrededor de cuatro puntos porcentua¬les en tan solo 4 meses, al pasar del 7,88% en marzo a 13,4% en agosto de 2014”.
A pesar de que el rebalanceo terminó, Juan David Ballén, analista de Casa de Bolsa, considera que “el mercado descontó la terminación de la restructuración de los índices desde hace más un mes, de manera que las variables afectadas por esta noticia ya están volviendo al punto al que deberían estar. Es por esto que se observa que el dólar ya se encuentra rondando los $2.000, aunque es claro que el crecimiento tan agresivo que ha tenido en la últimas semanas se debe también por la combinación de la recuperación de la economía de Estados Unidos y por la especulación en torno al eventual incremento de las tasas de la FED.
Los bonos colombianos seguirán siendo rentables a pesar de que el fin del rebalanceo implique que la valorización de estos títulos dependerá de los factores internos e internacionales, porque en el corto plazo la tasa TES de 10 años (2024) podría llegar hasta el 7%”.
Sin embargo Fedesarrollo advierte: “La ten¬dencia descendente que se ha observado en los últimos días en el precio internacional del petróleo, la cual resulta particularmente llamativa por cuanto se da en un contexto de grandes dificultades geopolíticas en zona clave para el suministro del crudo (Irak) y para el transporte del gas ruso hacia Europa (Ucrania), genera múltiples inquietudes sobre las proyecciones de nuestra balanza de pagos y so¬bre el ajuste que será necesario en la tasa de cambio para mantener el equilibrio en los flujos de oferta y demanda de divisas. Confiar en que los flujos de capital de portafolio sean la principal fuente de oferta de divisas y de financia¬miento del déficit en la balanza de pagos, como lo fueron entre marzo y agosto, resultaría una apuesta de alto riesgo”.
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@camilovega0092