Exxon en mínimo de 10 años: el desafío para una gran petrolera

Bloomberg

Es casi como si la última década nunca hubiera transcurrido para los inversionistas en acciones de Exxon Mobil.

Alguna vez la mejor entre las grandes petroleras, la acción cerró este lunes en su nivel más bajo desde octubre de 2010, en medio de una caída en los precios del petróleo debido a las preocupaciones sobre la débil demanda y un exceso de suministro. El S&P 500 también registró su peor caída de un día desde octubre.

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Pero para Exxon, que salió de las 10 principales compañías del índice por valor de mercado por primera vez el año pasado, el malestar es más profundo que el estado del mercado de crudo.

Su director ejecutivo, Darren Woods, está ejecutando una estrategia anticíclica, invirtiendo fuertemente en nuevos activos de petróleo y gas, en un momento en que muchos inversionistas exigen que las compañías de energía mejoren los rendimientos para los accionistas. Algunos incluso exigen un plan para alejarse por completo de los combustibles fósiles.

Exxon está apostando a una "ganancia inesperada de efectivo" proveniente de sus inversiones en algún momento a mediados o fines de la década de 2020, asegura Noah Barrett, analista de energía en Denver para Janus Henderson, que administra US$356.000 millones. "En este momento hay un mayor valor en la generación de flujo de efectivo hoy".

Exxon está aumentando el gasto de capital a más de US$30.000 millones al año, sin un techo, a medida que desarrolla petróleo en alta mar en Guyana, gas natural licuado en Mozambique, instalaciones químicas en China y la costa del Golfo de EE.UU., así como una serie de actualizaciones a sus refinerías. Woods está convencido de que el mundo necesitará petróleo y gas en el futuro previsible y ve una oportunidad de expansión, mientras los competidores evitan tales inversiones a largo plazo.

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El costo a corto plazo de esas inversiones es que Exxon no puede financiar pagos de dividendos con efectivo generado por las operaciones, por lo que en cambio debe recurrir a la venta de activos y los préstamos, según Jennifer Rowland, analista de Edward Jones & Co. Exxon es el "claro valor atípico" entre las grandes compañías petroleras en ese frente, dijo. Exxon declinó hacer comentarios.

Los desafíos actuales de Exxon se derivan en gran parte de la época en que los precios de los productos básicos alcanzaron su punto máximo durante la última década. Gastó US$35.000 millones en el productor estadounidense de gas de esquisto XTO Energy Inc. en 2010, cuando el petróleo prometía rendimientos enormes. Ha invertido US$16.000 millones en arenas de petróleo canadienses desde 2009, solo para eliminar gran parte de esas reservas de sus libros. El pacto de exploración de 2013 del exdirector ejecutivo Rex Tillerson firmado con Rusia quedó atrapado tras un muro de sanciones y tuvo que ser abandonado.