Utilidad neta de Ecopetrol bajaría en $2,3 billones

Los analistas advierten que por la caída en los precios del petróleo el margen de la estatal sería inferior al billón de pesos.

BloombergJuan Carlos Echeverry, presidente de Ecopetrol.
El último año ha sido difícil para Ecopetrol, la empresa más grande del país. La petrolera reportó en el acumulado anual de 2014 una disminución de 41% en su utilidad neta y en el cuarto trimestre registró pérdidas por primera vez desde que cotiza en bolsa. Y el futuro es todavía incierto para la estatal. A pesar del reciente repunte que ha tenido el precio del crudo, 2015 ha sido un mal año para el sector de hidrocarburos mundial.
 
Por esta razón el mercado no es muy optimista respecto al reporte financiero del primer trimestre de 2015, que será revelado mañana. A diferencia de 2014 la petrolera arrancó 2015 con un precio del crudo  por debajo de los US$70, de manera que no cuenta con el colchón de precios que ayudó a la estatal a solventar las pérdidas del final del año pasado.
 
De acuerdo con Ómar Suárez, analista de Alianza Valores, “la utilidad neta de Ecopetrol pasaría de $3,3 billones a $800.000 millones entre el primer trimestre de 2014 y el mismo período de 2015. La reducción de más de 75% se explicó principalmente porque los precios del petróleo de la primera parte del año pasado estaban cercanos a los US$99, y en los últimos cuatro meses la cotización del crudo no ha superado los US$70”.
 
Es una posición con la que coincide Andrés Duarte, analista de Corficolombiana, quien indicó que “lo más probable es que la utilidad neta de Ecopetrol durante el primer trimestre de 2015 se situé alrededor de $248 mil millones. Es claro que el efecto de la diferencia de precios entre el primer trimestre de 2014 y el de 2015 será la principal causa de la caída del margen de la estatal. Lo cual advierte que el dividendo del próximo año será menor que el del actual”.
 
Una reducción significativa, pues a raíz de la impresionante caída que sufrió el precio del crudo en los últimos seis meses el país no podrá cobrar este año un dividendo similar a los más de $8 billones que recibió en 2014. La compañía anunció que para 2015 distribuirá el 70% de su utilidad neta, por lo que el Gobierno sólo recaudará alrededor de $4,9 billones.
 
Otro de los factores que están generando incertidumbre es el cambio del esquema de contabilidad de la empresa al estándar internacional IFRS, ya que bajo esta nueva normativa los balances de la empresa podrían deteriorarse aún más. Ecopetrol explicó el viernes pasado que bajo el antiguo sistema la utilidad neta de 2014 es de $7,5 billones, pero con la transacción este indicador baja a $7 billones, es decir, $500.000 millones menos. Y un cambio similar se podría presentar con el reporte financiero del primer trimestre de 2015.
 
Analizando otros indicadores se encuentra que el margen Ebitda, un referente de eficiencia operacional, pasó de 46,6% en 2011 a 33,5% en 2014. Por otra parte el dividend yield, una media de rentabilidad de la acción de Ecopetrol, bajó de 7,5% a 6,9% en tan sólo un año. Lo curioso de este comportamiento es que el indicador se calcula como la división del dividendo pagado entre el precio de la acción, de manera que la desvalorización que ha sufrido el papel de la estatal en los últimos 12 meses debió frenar la reducción del índice. Pero aun así se registró la baja, lo cual induce a pensar que el fenómeno se debió a la caída en las utilidades netas.
 
En las últimas dos semanas la acción de Ecopetrol había estado cotizándose por encima de los $2.000, sin embargo, las declaraciones de la compañía sobre el cambo de esquema de contabilidad provocó que su título cerrara a $1.940 el viernes pasado. “El mercado está consciente de la situación de la estatal, por lo que para el momento en que revelen los resultados la acción ya debería haber descontado una buena parte de este efecto”, explicó Carlos Anaya, analista de Casa de Bolsa.