Historia indica que el dólar no subirá después del aumento de las tasas de la Fed

Quienes esperan una subida del dólar después de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés tienen la memoria corta.

La moneda estadounidense se fortaleció un promedio de casi 9 por ciento durante los seis a nueve meses previos a los tres últimos ciclos de aumento de las tasas. Posteriormente, se produjo una pendiente descendente, en tanto la caída de seis meses promedió un 6 por ciento.

“La historia no avala el supuesto de que el dólar debe subir cuando la Fed ajuste”, dijo en una entrevista telefónica David Kelly, estratego principal global en la unidad JPMorgan Funds de JPMorgan Chase Co. “Tiende a subir antes de un aumento real de la tasa, pero es uno de esos casos en los que se compra con el rumor y se vende con la noticia”.

La Fed proyecta subir las tasas de interés este año por primera vez en casi una década. Eso impulsó a la moneda estadounidense, llevando a los fondos de cobertura y otros grandes especuladores a volcarse a posiciones que se beneficiarían con una mayor fortaleza.

Recuperación del dólar

El Índice Bloomberg Spot Dollar, que monitorea el dólar en relación a 10 grandes pares, avanzó 6,8 por ciento este año. Se pronostica que la moneda se fortalecerá hasta US$1,06 por euro y 125 yenes para fin de año, según los sondeos de analistas de Bloomberg.

Los funcionarios subieron las tasas un promedio de 2,25 puntos porcentuales durante el primer año de esquemas anteriores de aumento de las tasas. Esta vez, los diseñadores de la política apuntan a una tasa de fondos federales de apenas 1,625 por ciento para fines de 2016, en tanto los funcionarios emplean expresiones como “deslizante”, “gradual” y “estable” para marcar el tono. La devaluación del yuan por parte de China esta semana puede frenar aún más ese ritmo.

Esto significa que un abandono del dólar puede ser más pronunciado conforme los funcionarios de la Fed proyectan rehuir el ajuste agresivo de los ciclos 1994, 1999 y 2004. El crecimiento económico estadounidense ha sido desparejo y la inflación se mantiene muy por debajo de la meta de 2 por ciento de la Fed en medio de un crecimiento global en baja y precios decrecientes de las materias primas.

“La dinámica de la tasa se tiene muy en cuenta en el cálculo”, dijo Nick Kalivas, estratego sénior de producto en títulos y valores en Invesco PowerShares, que tiene unos US$97.000 millones de activos en sus fondos. “El ritmo incide verdaderamente”, dijo desde Downers Grove, Illinois.

El dólar se devaluó 9,3 por ciento en los seis meses posteriores al primer aumento de la tasa en 2004, pese a que la Fed ajustó otros 100 puntos básicos, según el Índice Dollar estadounidense de Intercontinental Exchange Inc., que sigue la moneda en relación a seis grandes pares. El mismo esquema vale para 1994, cuando el indicador cayó 6,9 por ciento, y para 1999, cuando perdió 1 por ciento.

Los operadores están calculando una probabilidad de 46 por ciento de que la Fed eleve las tasas de interés en septiembre, en base a la suposición de que la tasa efectiva de los fondos federales promediará 0,375 por ciento después del primer aumento.

“Cuando se haga realmente el anuncio, es probable que veamos una liquidación de dólares", dijo Kevin Chen, máximo responsable de inversiones en Three Mountain Capital Management LP, un fondo de cobertura con sede en Nueva York que maneja US$15 millones. “En el precio se incluirán muchas de las medidas de la Fed”.

Quienes esperan una subida del dólar después de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés tienen la memoria corta.

La moneda estadounidense se fortaleció un promedio de casi 9 por ciento durante los seis a nueve meses previos a los tres últimos ciclos de aumento de las tasas. Posteriormente, se produjo una pendiente descendente, en tanto la caída de seis meses promedió un 6 por ciento.

“La historia no avala el supuesto de que el dólar debe subir cuando la Fed ajuste”, dijo en una entrevista telefónica David Kelly, estratego principal global en la unidad JPMorgan Funds de JPMorgan Chase Co. “Tiende a subir antes de un aumento real de la tasa, pero es uno de esos casos en los que se compra con el rumor y se vende con la noticia”.

La Fed proyecta subir las tasas de interés este año por primera vez en casi una década. Eso impulsó a la moneda estadounidense, llevando a los fondos de cobertura y otros grandes especuladores a volcarse a posiciones que se beneficiarían con una mayor fortaleza.

Recuperación del dólar

El Índice Bloomberg Spot Dollar, que monitorea el dólar en relación a 10 grandes pares, avanzó 6,8 por ciento este año. Se pronostica que la moneda se fortalecerá hasta US$1,06 por euro y 125 yenes para fin de año, según los sondeos de analistas de Bloomberg.

Los funcionarios subieron las tasas un promedio de 2,25 puntos porcentuales durante el primer año de esquemas anteriores de aumento de las tasas. Esta vez, los diseñadores de la política apuntan a una tasa de fondos federales de apenas 1,625 por ciento para fines de 2016, en tanto los funcionarios emplean expresiones como “deslizante”, “gradual” y “estable” para marcar el tono. La devaluación del yuan por parte de China esta semana puede frenar aún más ese ritmo.

Esto significa que un abandono del dólar puede ser más pronunciado conforme los funcionarios de la Fed proyectan rehuir el ajuste agresivo de los ciclos 1994, 1999 y 2004. El crecimiento económico estadounidense ha sido desparejo y la inflación se mantiene muy por debajo de la meta de 2 por ciento de la Fed en medio de un crecimiento global en baja y precios decrecientes de las materias primas.

“La dinámica de la tasa se tiene muy en cuenta en el cálculo”, dijo Nick Kalivas, estratego sénior de producto en títulos y valores en Invesco PowerShares, que tiene unos US$97.000 millones de activos en sus fondos. “El ritmo incide verdaderamente”, dijo desde Downers Grove, Illinois.

El dólar se devaluó 9,3 por ciento en los seis meses posteriores al primer aumento de la tasa en 2004, pese a que la Fed ajustó otros 100 puntos básicos, según el Índice Dollar estadounidense de Intercontinental Exchange Inc., que sigue la moneda en relación a seis grandes pares. El mismo esquema vale para 1994, cuando el indicador cayó 6,9 por ciento, y para 1999, cuando perdió 1 por ciento.

Los operadores están calculando una probabilidad de 46 por ciento de que la Fed eleve las tasas de interés en septiembre, en base a la suposición de que la tasa efectiva de los fondos federales promediará 0,375 por ciento después del primer aumento.

“Cuando se haga realmente el anuncio, es probable que veamos una liquidación de dólares", dijo Kevin Chen, máximo responsable de inversiones en Three Mountain Capital Management LP, un fondo de cobertura con sede en Nueva York que maneja US$15 millones. “En el precio se incluirán muchas de las medidas de la Fed”.