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Colombia está invirtiendo menos y se está financiando más caro, esta es una de las advertencias que hizo el Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana en un informe reciente.
En 2025, por ejemplo, el gasto de los hogares y del Gobierno nacional fue el principal motor del crecimiento económico. En ese momento, analistas advirtieron que Colombia no crecerá de manera sostenible si la inversión no aumenta. Como destaca el informe del Observatorio Fiscal, cuando un país invierte, acumula capital productivo y mejora su capacidad de generar ingresos en el futuro.
¿Cómo estamos frente a otros países de la región?
El informe muestra la evolución de la inversión y del riesgo país en economías de la región como Chile, Perú y Brasil. Se utilizaron dos indicadores: la formación bruta de capital fijo, que mide la inversión en bienes duraderos como infraestructura, maquinaria y equipo, y el Emerging Market Bond Index (EMBI), indicador que refleja la prima que exigen los inversionistas para prestarle a economías emergentes.
Entre más alto sea el EMBI, mayores son las tasas de interés, es decir, el país enfrenta más altos costos de financiamiento.
Al analizar la evolución de la formación bruta de capital fijo como porcentaje del PIB entre 2013 y 2025 se evidencia que Chile y Perú han mantenido niveles de inversión relativamente altos y estables, mientras Brasil ha registrado niveles más bajos.
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¿Y qué pasó con Colombia? El país pasó de estar cerca de las economías con mayor inversión a ubicarse en el nivel más bajo en 2025.
La inversión pasó de 23,4 % del PIB en el año 2015 a 15,2 % en 2025. Colombia no solo está invirtiendo menos que hace una década, además perdió posición frente a sus pares regionales: la reducción de 8,2 puntos porcentuales es la mayor entre los países analizados.
Mayor percepción de riesgo
La caída de la inversión se ha dado en paralelo con un deterioro en la percepción de riesgo del país, señala el informe del Observatorio Fiscal.
Al revisar la evolución de la prima de riesgo, se evidencia que hasta 2021 Brasil fue el país con mayor riesgo dentro del grupo, mientras Chile y Perú mantenían niveles relativamente bajos. Colombia estaba en una posición intermedia, pero la situación cambió: pasamos a ser percibidos como el país más riesgoso del grupo.
El Observatorio Fiscal explicó que los países que más invierten suelen enfrentar menores costos de financiamiento, mientras que aquellos que invierten menos tienden a pagar tasas de interés más altas.
Esto no significa que una variable cause directamente la otra: la inversión y el riesgo país dependen de múltiples factores, como el desempeño económico, la política fiscal, condiciones externas y la confianza de los mercados. Pero, sostiene el Observatorio Fiscal, la evidencia sugiere que hay un vínculo entre ambas variables.
El principal canal a través del cual se materializa esta relación es el fiscal. Con un mayor riesgo país, las tasas de interés para el gobierno aumentan, incrementando el costo de la deuda. En este caso, una mayor proporción del presupuesto debe destinarse al pago de intereses, lo que reduce el espacio disponible para la inversión pública.
En consecuencia, cuando aumenta el costo del financiamiento, no solo empeora la percepción de riesgo, sino que también disminuye la capacidad del Estado para invertir.
En un informe anterior, el Observatorio Fiscal ya había destacado que para 2027 se proyecta que el segundo rubro más grande del Presupuesto General de la Nación será el pago de intereses de la deuda, solo por debajo del presupuesto educación.
La segunda vía son las condiciones de financiamiento para el sector privado. Las empresas y los hogares también sienten los efectos del aumento del riesgo país. Con tasas de interés más altas, se reduce la rentabilidad de los proyectos de inversión y se desincentivan las decisiones de “expansión productiva”. Entonces, baja la inversión privada.
Los riesgos
Si la tendencia de invertir menos y financiarse en condiciones más costosas se mantiene, “Colombia enfrentará un escenario de menor crecimiento potencial y mayores presiones sobre sus finanzas públicas”, dice el informe.
Durante varios años, destaca el texto, Colombia creció más rápido que Chile, Brasil y Perú. Sin embargo, entre 2022 y 2025 esa ventaja se perdió y el crecimiento del PIB colombiano dejó de destacarse frente al de estos otros países de la región.
Una de las principales conclusiones es que Colombia debe “fortalecer la situación fiscal” y recuperar niveles adecuados de inversión. Este es un llamado que han hecho varios analistas, centros de investigación e incluso el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF).
El ajuste fiscal será uno de los principales retos del próximo Gobierno. El año pasado, el déficit fiscal, que es la brecha entre ingresos y gastos, se ubicó en 6,4 % del PIB. Como explicó Juan Carlos Ramírez, presidente del CARF, aunque el gobierno de Gustavo Petro acudió a la cláusula de escape el año pasado para incumplir la regla fiscal, está obligado a establecer una ruta para regresar al umbral de deuda que permita la sostenibilidad de las finanzas públicas.
La suspensión de la regla fiscal durará tres años; ese es el plazo para volver a cumplir los lineamientos de esta herramienta. Para lograrlo, según Ramírez, la próxima administración tendrá que hacer un ajuste fiscal de alrededor de 4 % del PIB. “Es inconmensurable frente a la experiencia de anteriores ajustes económicos. Cuando Colombia ha hecho ajustes intensos no han llegado a 1 % del PIB en un año, ahora habría que hacer ese esfuerzo durante cuatro años por lo menos”, dijo.
Si bien el ajuste es difícil, el CARF advirtió que no hacerlo podría llevar al país a un camino de inestabilidad e insostenibilidad de la deuda que conduce a una situación de “default” o quiebra.
Esta semana, el 15 de mayo, el DANE presentará los resultados del Producto Interno Bruto del primer trimestre de 2026. Entre otros datos, esta información permitirá conocer cómo se comportó la inversión en los primeros tres meses del año.
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