Escucha este artículo
Audio generado con IA de Google
0:00
/
0:00
Se prevé que el dólar pague el precio de la apuesta del Tesoro por controlar los rendimientos.
La intervención del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para frenar un aumento potencialmente perjudicial en los costos de endeudamiento de Estados Unidos ha llevado a algunos inversores a afirmar que, en última instancia, el dólar pagará las consecuencias.
Algunos participantes del mercado ven esta medida como un punto de inflexión, con Washington asumiendo un papel más activo para mantener bajos sus costos de endeudamiento. Tras otros esfuerzos recientes por controlar los rendimientos a largo plazo, reaviva la preocupación de que la política estadounidense pueda debilitar la confianza en el dólar e impulsar a los inversores hacia alternativas.
“Sin duda, el dólar es la principal víctima”, afirmó Gerald Gan, director de inversiones de Reed Capital, una empresa de gestión patrimonial para familias en Singapur. Considera que Bessent está presionando deliberadamente a la baja los tipos de interés reales a largo plazo y dando señales de tolerancia hacia un dólar más débil para mantener a flote la economía.
“Yo diversificaría aún más mi cartera, alejándome del dólar”, añadió.
El dólar cae junto con los rendimientos estadounidenses tras el anuncio del Tesoro.
Lea: Trump impone aranceles del 50% a Canadá tras fracaso de negociaciones.
El indicador Bloomberg sobre el dólar cerró ligeramente al alza el jueves, tras haber caído a su nivel más bajo en tres meses el día anterior. Los flujos de opciones muestran que la reacción inmediata de los operadores fue aumentar la exposición bajista al dólar en las principales divisas, con el euro y la libra esterlina atrayendo la mayor demanda.
Bessent declaró estar dispuesto a ampliar los esfuerzos para recomprar la deuda más costosa y que la administración presentará una nueva iniciativa fiscal.
El miércoles, el Tesoro anunció que duplicaría, como mínimo, las compras previstas de bonos a 10 y 30 años en circulación, tras el aumento vertiginoso de los costes de endeudamiento a máximos de varios años, convirtiendo a Bessent en el secretario del Tesoro más intervencionista de las últimas décadas. Esta medida supuso un cambio respecto al enfoque tradicional del departamento, caracterizado por una gestión de la deuda “regular y predecible”, algo que el propio Bessent había respaldado en un discurso en noviembre.
Según Andrew Canobi, director de renta fija de Franklin Templeton en Melbourne, Bessent está diciendo, en efecto, que están dispuestos a sacrificar un poco la fortaleza del dólar para mantener los rendimientos a plazo bajo control. “Tiene que haber alguna válvula de escape”.
La alternativa sería abordar los problemas estructurales del país, dijo, un camino mucho más difícil, lo que dejaría a los responsables políticos con la opción de gestionar los rendimientos o permitir que el dólar se debilite.
Los esfuerzos por reducir los rendimientos de los bonos estadounidenses podrían disminuir el atractivo de la deuda denominada en dólares en comparación con otros activos. Además, si los inversores perciben que el objetivo es facilitar el endeudamiento adicional de Estados Unidos, esto podría devaluar la moneda estadounidense.
Los estrategas de Citigroup Inc. escribieron el jueves que los planes de recompra de acciones añaden “otro factor bajista” al panorama negativo del dólar, con menores expectativas de subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la incertidumbre en torno a las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en noviembre. Algunos estrategas, entre ellos Daniel Tobon, afirmaron que adoptaron una postura bajista respecto al dólar tras haber mantenido una posición “más neutral” en los últimos meses.
Robin Brooks, investigador sénior de la Brookings Institution, afirmó que el Tesoro estadounidense está “jugando con fuego” y advirtió que los esfuerzos por limitar los rendimientos a largo plazo sin abordar el desequilibrio fiscal subyacente corren el riesgo de trasladar la presión de los bonos a la moneda. En lugar de una crisis de deuda, podría transformarse en una crisis cambiaria, señaló, citando la experiencia de Japón y la prolongada caída del yen como ejemplo aleccionador.
Para Mohit Kumar, economista jefe y estratega para Europa en Jefferies International, “cualquier forma de control de rendimientos debería debilitar al dólar”, una opinión que “se expresa mejor a través de las materias primas o las monedas asiáticas”. El dólar neozelandés y el franco suizo han sido las monedas que más se han beneficiado hasta el momento.
El plan de recompra de yenes llega apenas unas semanas después de que Estados Unidos se uniera a Japón en la intervención para apoyar al yen, lo que aumenta la sensación de que los responsables políticos están entrando en pánico, dijo Amir Anvarzadeh, estratega de Asymmetric Advisors en Singapur.
“No creo que estén intentando debilitar tanto el dólar, sino más bien estabilizar los rendimientos, pero el dólar es el chivo expiatorio”, afirmó.
Aumento vertiginoso de los rendimientos
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se dispararon esta semana, ya que los inversores exigieron una mayor compensación por prestar a un gobierno con una creciente carga de deuda.
La preocupación por la inflación y la competencia de una oleada de préstamos corporativos agravaron la presión, llevando el rendimiento a 30 años a niveles no vistos desde 2007. El repunte del miércoles, provocado por el anuncio inesperado del Tesoro, se desvaneció al día siguiente, cuando los rendimientos volvieron a subir.
Washington ya mostraba signos de preocupación antes del anuncio de la recompra de bonos. Después de que Estados Unidos se uniera a Japón en el apoyo al yen a finales del mes pasado, Bessent sugirió utilizar un mecanismo de la Reserva Federal para financiar una mayor intervención si fuera necesario. Estas medidas se interpretaron como una forma de reducir el riesgo de que Japón tuviera que vender bonos del Tesoro para obtener dólares y defender su moneda.
Junto con el apoyo ocasional del presidente Donald Trump a un dólar más débil, estas acciones han reforzado la sensación entre algunos inversores de que Washington está cada vez más dispuesto a intervenir en los mercados para mantener bajo control los costes de endeudamiento.
“Bessent vería con buenos ojos estos movimientos cambiarios, ya que la administración Trump ha estado elogiando los beneficios de un dólar más débil como una forma de aumentar la competitividad de Estados Unidos y reducir los desequilibrios comerciales”, escribieron en una nota los estrategas de Evercore ISI, entre ellos Marco Casiraghi.
Los fondos de cobertura han estado reduciendo sus apuestas alcistas sobre el dólar.
El dólar ya ha superado situaciones de incertidumbre similares. Los programas masivos de compra de bonos de la Reserva Federal en el pasado avivaron la preocupación de que intentar frenar los rendimientos y expandir su balance pudiera devaluar la moneda. Más recientemente, los inversores redujeron su exposición ante las amenazas arancelarias de Trump y la presión sobre la Reserva Federal. Sin embargo, ninguno de estos factores ha logrado desbancar al dólar de su posición dominante en los mercados globales.
No todos ven una amenaza inmediata para el dólar. Todavía cuenta con un fuerte respaldo a corto plazo gracias a las entradas de capital impulsadas por la IA en las acciones estadounidenses y a los precios más altos del petróleo, según Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija en State Street Investment Management.
Sin embargo, Loo afirmó que las últimas medidas refuerzan la necesidad a largo plazo de la desdolarización y la devaluación de la moneda. A medida que las iniciativas soberanas de IA y la construcción de centros de datos se extienden más allá de Estados Unidos, la excepcional ventaja en el flujo de capitales de la que goza actualmente este país podría erosionarse gradualmente, añadió.
💰📈💱 ¿Ya se enteró de las últimas noticias económicas? Lo invitamos a verlas en El Espectador.
