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La Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, divulgada este miércoles, confirma lo que muchos temían: 2025 será un año de ajustes graduales, con una política monetaria que apenas empieza a soltar el freno.
En el corto plazo, el Banco de la República parece decidido a mantener la tasa de intervención en 9,50 %, sin nuevos recortes en el radar hasta el segundo trimestre. Los expertos esperan que el próximo movimiento sea en junio, cuando anticipan que el Emisor baje su tasa a 8,75 %. Si el pronóstico se cumple, diciembre cerraría con una tasa de 7,75 %, lejos aún del terreno que estimule un crecimiento fuerte.
En ese contexto, las proyecciones de crecimiento económico también son discretas. La EOF mantiene la expectativa de un crecimiento de 2,6 % para 2025, en línea con el 2,5 % - 2,6 % que han venido anticipando desde febrero.
Aunque hay una ligera mejora frente al pobre desempeño del año pasado, el dinamismo de la economía sigue sin despegar del todo. Las dudas de los analistas persisten, especialmente porque las cifras del primer trimestre apuntan a un crecimiento de solo 2,1 %.
Ahora bien, la salida de Diego Guevara del Ministerio de Hacienda, apenas tres meses después de asumir el cargo, suma más incertidumbre. Guevara fue el tercer jefe de Hacienda durante el Gobierno Petro, y reemplazo al exministro Ricardo Bonilla, tras su salida por las investigaciones que lo relacionan con coimas en el Congreso de la República.
El nuevo candidato a ministro de Hacienda apunta la brújula al asesor de Guevara, Germán Ávila, quien deberá sopesar los aplazamientos presupuestales y el exceso de gasto público, ambos puntos focos de críticas por analistas y expertos del sector.
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Inflación por fuera de la meta, tasas de cambio estables
- Inflación
La inflación sigue siendo uno de los principales desafíos. En febrero, el dato fue de 5,28 %, más alto que el 5,17 % previsto. Para marzo, los analistas esperan un leve retroceso, con una inflación de 5,17 %, pero aún lejos de la meta del Banco de la República, que es entre 2 % y 4 %. De hecho, las expectativas para el cierre de 2025 apuntan a una inflación de 4,50 %, lo que confirma que el control de precios será lento y no exento de riesgos.
- Precio del dólar
El dólar, por su parte, mantiene cierta estabilidad. La tasa de cambio promedió $4.120 en febrero, por debajo de lo previsto ($4.150). Los analistas esperan que el dólar cierre marzo en torno a los $4.150 y termine el año en $4.250.
En el papel, un comportamiento que no anticipa presiones significativas sobre el tipo de cambio, aunque condicionado a la evolución de los precios del petróleo.
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- Petróleo
Hablando del crudo, el Brent cerró febrero en US$73,2, por debajo de los US$75 que se esperaban. La tendencia bajista se mantiene, con un precio proyectado en US$70 para diciembre de 2025.
Esto podría tener un impacto moderado en las cuentas externas del país, sobre todo en un año en el que la inversión extranjera aún es incierta.
- Deuda pública
El mercado de deuda pública (TES) refleja la misma cautela. La mayoría de los analistas proyecta que los TES 2032 estarán entre 11 % y 11,5 %, mientras que los TES 2042 rondarán 12 % - 12,5 %.
El spread EMBIG de Colombia (un indicador del riesgo país) aumentó a 336 puntos básicos en febrero, y más de la mitad de los analistas espera que siga subiendo en los próximos tres meses. Esto sugiere que la percepción de riesgo sobre el país sigue siendo alta, aunque estable.
- Riesgos de inversión
Sobre las inversiones, el factor que más preocupa a los expertos es la política fiscal. 40,7 % de los analistas la identifican como el principal riesgo, por encima de la inestabilidad política (29,6 %) y los factores externos (18,5 %).
Las condiciones de seguridad y el crecimiento económico, curiosamente, no figuran entre las prioridades, lo que refleja un enfoque más financiero que estructural en la toma de decisiones.
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- Mercado bursátil
En cuanto a la Bolsa de Valores de Colombia, las perspectivas para el índice MSCI COLCAP son moderadamente optimistas. 69,2 % de los analistas espera que suba en los próximos tres meses, pero la confianza en la resiliencia y la inmunidad del mercado sigue siendo frágil. Las acciones más atractivas siguen siendo las de Grupo Energía Bogotá, Bancolombia, ISA y Mineros, mientras que el apetito por los títulos de Ecopetrol y el sector construcción ha disminuido.
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