La iguana de Ecopetrol volvió a mostrar costillas. Aunque la empresa incrementó levemente su producción en el primer trimestre de 2025, sus utilidades y márgenes siguen en retroceso.
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La petrolera mostró los siguientes resultados: los ingresos alcanzaron $31,4 billones (apenas $100.000 millones más que hace un año), mientras que las ganancias netas cayeron a $3,1 billones, un descenso de 22,5 % frente a los $4 billones de 2024. Los números, nuevamente, son rojos.
Con un Ebitda de $13,3 billones y un margen de 42 %, el balance confirma un deterioro sostenido frente al pico de utilidades de 2022, cuando superó los $6,6 billones, las ganancias actuales reflejan una contracción de 53 %. Es decir, una mitad menos de músculo financiero.
Ricardo Roa, presidente de la petrolera, atribuyó la caída de utilidades a los menores precios internacionales del crudo y a la alta volatilidad del mercado. Solo el descenso del precio del Brent habría restado $0,8 billones a las ganancias; la inflación, otros $0,1 billones. La tasa de cambio, en cambio, ayudó con $0,3 billones (TRM pasó de $3.915 a $4.193).
La producción, sin embargo, sí dio señales de vigor: alcanzó los 745.400 barriles por día, un aumento de 0,6 % frente a los 741.000 barriles del año pasado. “La producción más alta de crudo en los últimos cinco años a nivel nacional”, dijo Roa.
Aun así, el transporte de hidrocarburos descendió, ya que se movilizaron 1.092.000 barriles diarios, 26.800 menos que en el mismo periodo de 2024.
Choque tributario con la DIAN
La mala racha de Ecopetrol: no todo el desgaste noticioso viene de los precios. La DIAN notificó a Ecopetrol y a Reficar una deuda por $9,4 billones en IVA por la importación de gasolina y ACPM entre 2022 y 2024, según cifras de la Unión Sindical Obrera (USO). La petrolera respondió que controvertirá las diferencias en la interpretación tributaria para esos periodos.
“Son circunstancias muy complejas. A cualquier empresa que le digan que no debió aplicar IVA de 5 % sino de 19 % por la importación de gasolina y le toca aplicarlo, no solo ahora, sino tres años atrás, tiene implicaciones importantes”, dijo Roa.
En 2025, el impacto por esta medida se estima en $3,6 billones, de los cuales Ecopetrol espera recuperar $3,3 billones mediante devoluciones y descuentos tributarios.
A su vez, al cierre de 2024, el Fondo de Estabilización de Precios de Combustibles tenía un saldo de $7,6 billones, que ya pagó el Estado. Este año, el saldo pendiente está en $1,6 billones, por los subsidios que se han aplicado este año.
Este subsidio deberá seguir en el bolsillo público debido a los acuerdos con los gremios transportadores, tras el paro de septiembre del año pasado.
A ese panorama se suma un nuevo peso tributario, Roa advirtió que el decreto de conmoción interior introdujo una carga adicional estimada en $1,2 billones sobre las utilidades de este año.
El golpe también fue patrimonial. La compañía perdió $6,2 billones de valor en su balance, al pasar de $109,5 a $103,3 billones, en gran parte por el giro de dividendos ($5,5 billones, de los cuales $4,5 billones fueron al Estado).
Las utilidades de la empresa han caído en los últimos años, en el consolidado de 2024, Ecopetrol registró utilidades por $14,9 billones, 21,7 % menos que en 2023, cuando sumaron $19,1 billones. En 2022, el mejor año de la empresa, las utilidades fueron de $33,4 billones.
El margen de refinación, por su parte, sufrió un retroceso de US$3,9 por barril frente al mismo periodo de 2024, afectado por diferenciales de precio (53 %), mantenimientos (30 %) y eventos operativos. La compañía también reportó una reducción de 14 % en el costo de levantamiento y de 7 % en el de refinación. Además, la operación de ISA aportó 13 % de los ingresos del grupo y representó 18 % del EBITDA consolidado.
Por otro lado, un informe de Banco de Bogotá señaló que el gobierno se ha quedado corto de dinero para cubrir sus gastos y ha transferido sus problemas de caja a otros actores, incluyendo la joya de la corona: Ecopetrol. La deuda del FEPC ha sido alta, a pesar de disminuir en 2024. Como el Estado no tenía dinero para saldar el subsidio, entregó un papel de deuda conocido como TCO, que a la larga son complejos de transformar en caja, lo que afecta el flujo de Ecopetrol.
En otras palabras, el Gobierno resolvió su urgencia a costa de complicarle la vida financiera a su propia empresa, ya que para convertirlos deben asumir pérdidas.
Al menos por ahora, la iguana sigue con dieta forzada.
Sus activos totales cayeron $1,1 billones en el trimestre, en parte por la apreciación del peso —la tasa de cambio bajó de $4.409 a $4.192 por dólar— y por la disminución de caja de $1,2 billones menos.
El precio del Brent promedió US$75 por barril en este primer trimestre, lejos de los US$82 de 2023 y de los US$98 de 2022. Las utilidades, en efecto, no han podido resistir el descenso gradual del ciclo petrolero.
“Si hubiéramos tenido los 745.000 [barriles] a precio de US$80 estaríamos por encima la utilidad neta de los $4 billones del año pasado”, dijo Roa.
Por otro lado, el portafolio de inversiones creció hasta $2,9 billones, $800.000 millones más que en 2024.
El rumbo de Ecopetrol
Frente a la salida de Shell como socio de proyectos costa afuera, Roa admitió que “vemos viabilidad económica y técnica” con un nuevo plan para mantener a flote el desarrollo de Kronos 1, Pruple 1, Gorgon 1 y 2, y Galucus 1.
Las apuestas de estos planes son técnica y económicamente complejas, pero las reservas son una pieza crucial en el rompecabezas energético, y más ahora que la importación de gas ha sido una constante para amortiguar la demanda en el sistema.
Actualmente, las reservas del país apuntan a que podrían agotarse en menos de seis años —en 2013, alcanzaba para 13 años—, por lo que Caribe Sur se proyecta como el salvavidas.
La salida de Shell será en los proyectos bloques Col 5, Purple Angel y Fuerte Sur. La decisión, reiteró Roa, responde a una reorganización global del portafolio de la compañía extranjera.
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