Eh, eh, eh, ¡OPA Colombia!

Los Gilinski no dejan descansar ni un día la Bolsa de Valores de Colombia (BVC): el mismo día que terminaron las segundas ofertas públicas de adquisición (OPA) por Sura y Nutresa, lanzaron una tercera tanda de OPA con la que confirman que no se detendrán hasta quitarle el control al Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) de estos conglomerados.

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OPA 1, 2, 3

En las primeras dos OPA los Gilinski lograron adjudicarse 118 millones de acciones de Sura y completaron el 25,25 % de participación, convirtiéndolos en los segundos mayores accionistas. En Nutresa compraron 126 millones de títulos y alcanzaron el 27,6 % de participación, también volviéndose en los segundos socios mayoritarios del conglomerado, una operación conjunta que sumó más de $7,6 billones.

En la segunda tanda de OPA, que terminó este 28 de febrero, los Gilinski buscaban entre 18,3 y 22,8 % de las acciones de Nutresa a un precio de US$10,48 cada una. Al final lograron el 3,11 %, equivalente a 14,2 millones de acciones. Si bien no se superó el límite, ya se informó a la Superfinanciera que se tomarán estos títulos, por lo que la participación total ascendería al 30,71 %.

Por su parte, en la segunda OPA de Sura aspiraban a comprar entre 5 y el 6,25 % de las acciones a un precio de US$9,88 cada una. Al final lograron aceptaciones equivalentes al 7,74 % de los títulos, superando el límite máximo. Sin embargo, esto llevaría a un prorrateo que implica que no podrían comprar el excedente, y habrá un ajuste entre los inversionistas que decidieron vender. Entonces, al final solo sumarían 29 millones de acciones (el 6,25 %) y la participación total de los Gilinski ascendería al 31,5 %.

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En total, las segundas OPA lograron más de 43 millones de acciones en transacciones que sumarían cerca de $1,7 billones (tras la adjudicación). Además, al menos en Sura los Gilinski ya son los mayores accionistas individuales. Y aunque en Nutresa siguen de segundos accionistas, quedaron a menos de seis puntos porcentuales de convertirse en el principal socio.

En la tercera tanda de OPA, los Gilinski buscan comprar entre el 5,2 y el 6,5 % de Sura a un precio de US$9,88 cada una, con lo que completaría hasta un 38 % de participación. En Nutresa ahora buscan adquirir el 9,6 y 12 % de las acciones de Nutresa a un precio de US$12,58, con lo que podrían llegar hasta el 42,71 % de participación. La operación sumaría casi $4 billones (en acciones de Sura y Nutresa).

Detrás de las OPA

Tras cuatro ofertas públicas de adquisición (dos de Sura y dos de Nutresa), el GEA como bloque sigue concentrando más del 45 % de participación tanto en Sura como Nutresa. Y si bien Gilinski ha logrado asegurar dos asientos en ambas juntas directivas, el sindicato antioqueño como un todo tendría tres asientos. Por lo que las nuevas OPA buscarían seguir equilibrando el poder dentro de los conglomerados.

De hecho, se muestra un especial esfuerzo de los Gilinski de ganar terreno en Nutresa: en la primera OPA se ofreció comprar a US$7,71 cada acción, luego se elevó la oferta a US$10,48 (en la segunda OPA) y en la nueva oferta pública propone US$12,58. Es decir, ha incrementado el precio en más del 60 %.

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Los Gilinski no están solos en la OPA de Nutresa, sino que van en sociedad con el Royal Group de Abu Dabi (con el 49,9 % de participación). Un fondo de Oriente Medio que tiene un gran músculo financiero y que está interesado en la posición que Nutresa tiene en el mercado de alimentos.

“El financiamiento de Abu Dabi debe tener un límite, pero creo que está lejos de acabarse. Han venido comprando desde precios relativamente bajos, y si se promedian los de las OPA de Nutresa lo que han pagado sigue siendo relativamente razonable”, explica Javier Mejía, Ph.D. en economía de la Universidad de los Andes y posdoctor asociado de la Universidad de Stanford.

Sin embargo, los Gilinski también tienen grandes incentivos por aumentar su posición en Sura, pese a que ya sean los inversionistas mayoritarios. Desde la primera OPA revelaron su interés de proponer una fusión entre Bancolombia (en donde Sura tiene el 46 %) y GNB Sudameris (conglomerado financiero de los Gilinski), operación que crearía una entidad con activos de más de $320 billones.

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Sin embargo, “la fusión es una decisión estructural con muy poca simpatía entre el resto de accionistas de Sura. Será todo un reto lograr la aprobación en la asamblea de accionistas. Pero entre más se acerquen al control, más factible se hace esta propuesta de gran calibre”, comenta Mejía.

No obstante, algunos analistas también muestran su preocupación frente a las persistentes OPA de los Gilinski.

“Esto lo que muestra es una obsesión casi monolítica de parte de los Gilinski por tener participación de control, o al menos mayoritaria en estas compañías, especialmente en Nutresa, donde aún no logran la mayoría accionaria. Preocupan varias cosas: deberían quizá detallar mejor los planes que tienen los nuevos accionistas para las compañías y por qué estos planes requieren control o mayoría. Igualmente, preocupa que la liquidez de estas acciones en la BVC probablemente se desplomará cuando los Gillinski logren una participación mayor”, explicó César Tamayo, decano de la Escuela de Economía y Finanzas de Eafit.

Los Gilinski ya han apostado $9,3 billones en las OPA que ya terminaron, y dejaron claro que están dispuestos a apostar otros $4 billones en las nuevas ofertas públicas. Entonces, sigue más vigente que nunca la puja que libran contra el Grupo Empresarial Antioqueño por el control de Sura y Nutresa.