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Los funcionarios del Banco Central Europeo se están volviendo más expresivos sobre la necesidad de evidencia adicional de que la inflación está regresando a su objetivo del 2% antes de que puedan comenzar a bajar las tasas de interés.
Varios funcionarios destacaron que la flexibilización monetaria no puede comenzar hasta que lleguen más datos en los próximos meses, especialmente sobre los salarios, cuyo crecimiento sigue siendo alto incluso después de una ligera moderación en el cuarto trimestre.
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Ese tipo de información llegará lentamente y probablemente no a tiempo para una primera reducción de los costos de endeudamiento en una reunión en abril, según el jefe del banco central griego, Yannis Stournaras, normalmente una de las voces más moderadas en el Consejo de Gobierno del BCE. .
“La última desaceleración de los salarios da esperanza de que vamos por buen camino”, dijo en una entrevista. “Pero no tendremos suficiente información para decidir sobre recortes de tasas antes del final del segundo trimestre, es decir, junio”.
Con la inflación en retroceso y la economía de la eurozona luchando por ganar impulso , el debate sobre cuándo comenzar a deshacer la histórica campaña de aumento de tasas del BCE se ha vuelto más intenso. Algunas autoridades han sugerido que estarían listas para tomar medidas en abril, aunque muchas han señalado su preferencia por esperar y asegurarse de que la inflación no repunte.
Los inversores han especulado durante mucho tiempo que el BCE optará por la opción anterior después de una desaceleración más fuerte de lo esperado en los aumentos de precios. Pero recientemente han reducido sus apuestas después de repetidas reacciones de funcionarios más agresivos y ahora ven como más probable un primer paso en junio.
Hablando en la ciudad belga de Gante, la presidenta Christine Lagarde dijo que un crecimiento salarial más lento en el cuarto trimestre era “alentador”, pero que las rondas de negociación en el primer trimestre serán clave para las decisiones sobre las tarifas.
“Hay muchos sectores y empleados que están cubiertos por negociaciones que se completarán en el transcurso del primer trimestre de 2024″, dijo Lagarde a los periodistas en una reunión de jefes de finanzas y gobernadores de bancos centrales de la zona del euro. “Creo que esas cifras, especialmente si siguen siendo alentadoras, serán importantes para que las evaluemos en el futuro para alcanzar la confianza”.
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Si bien los datos sobre los salarios de los trabajadores en la zona del euro son cruciales para las perspectivas de inflación, sólo están disponibles con mucho retraso. Esto hace que la decisión del Consejo de Gobierno sea más complicada, ya que también deben considerar el peligro de exprimir una economía débil durante demasiado tiempo.
Pero muchos funcionarios están dando señales de que están dispuestos a esperar a que llegue la información necesaria.
“El crecimiento de los salarios puede ir en la dirección equivocada en el sentido de que puede haber demasiada recuperación”, dijo en una entrevista el gobernador del banco central irlandés, Gabriel Makhlouf, señalando un mercado laboral “sorprendentemente resistente” y las perspectivas de crecimiento económico. podría recuperarse en la segunda mitad. “Si puedo, prefiero tomar decisiones basadas en una imagen clara”.
El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, también argumentó que el BCE debe resistir la tentación de recortar los tipos demasiado pronto.
“Sólo recibiremos una imagen más detallada de cómo se están desarrollando las presiones sobre los precios internos durante el segundo trimestre”, dijo en Frankfurt. “En primer lugar, necesitamos pruebas más claras de que alcanzaremos nuestro objetivo de forma fiable y rápida. Entonces podremos contemplar un recorte de los tipos de interés”.
De manera similar, Madis Müller, de Estonia, advirtió contra actuar demasiado pronto, diciendo que “sería prudente ser paciente con el primer recorte de tasas”.
“El crecimiento de los salarios sigue siendo mayor de lo que nos gustaría ver para estar seguros de que es consistente con nuestro objetivo de inflación”, dijo en una entrevista, añadiendo que estaría “más cómodo esperando los datos del primer trimestre para poder decir Confiamos en que todos los indicadores sugieren que podemos bajar las tasas”.
Esas cifras recién comienzan a llegar a partir de abril, probablemente demasiado tarde para la reunión de política monetaria del BCE a principios de ese mes y poner el foco en junio.
Esto concuerda con el cronograma establecido por Gediminas Simkus de Lituania, quien dijo en una entrevista que “la evolución positiva de los salarios y la inflación” podría “permitirnos pasar a la zona menos restrictiva en el verano de 2024″.
Robert Holzmann de Austria, quien anteriormente dijo que los recortes de tasas no son seguros este año, destacó los riesgos de inflación derivados de los salarios, así como las actuales tensiones marítimas en el Mar Rojo.
La situación allí “todavía puede explotar”, dijo, advirtiendo que las apuestas del mercado por una flexibilización de 90 puntos básicos este año “pueden ser demasiado altas”.
Pero su homólogo portugués, Mario Centeno, destacó que las autoridades deben estar preparadas para considerar recortar las tasas en su próxima reunión dentro de dos semanas si los datos lo requieren, incluso si se trata sólo de un evento de baja probabilidad.
“Marzo es la fecha en la que tenemos la mayor cantidad de datos nuevos frente a nosotros; algunos datos pueden indicarnos que discutamos recortes de tasas de interés tan pronto como marzo”, dijo en una entrevista. “No digo que sea probable, pero tenemos que estar abiertos”.
