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A primera vista, el consumidor estadounidense parece haber recobrado el aliento. Según la encuesta más reciente, la confianza subió en junio a su punto más alto en cuatro meses, la inflación da señales de moderación, y el mercado bursátil, impulsado por las expectativas de recortes de tasas, toca nuevos máximos históricos.
Pero bajo ese manto de optimismo, hay una fragilidad que la Reserva Federal (Fed) advierte desde meses atrás. Asimismo, el gasto de los hogares se contrae, el mercado laboral apenas se mantiene, y los analistas temen una posible burbuja.
El índice de confianza del consumidor, medido por la Universidad de Michigan, se ubicó en 60,7 puntos en junio, frente a los 52,2 de mayo. Es el mayor aumento desde principios de 2024, pero aún lejos de los niveles prepandemia. Según Joanne Hsu, directora del informe, la mejora es atribuible a la reducción de temores sobre aranceles, tensiones comerciales y el conflicto en Medio Oriente, que hasta ahora no ha permeado en la psicología del consumidor.
Las expectativas inflacionarias a un año cayeron de 6,6 % a 5 %, la mayor mejora mensual desde 2001. A cinco o diez años, se espera una inflación de 4 %, también inferior al mes anterior. Pero no es solo percepción: el índice de precios PCE —el favorito de la Reserva Federal— subió solo 0,2 % en mayo, aún dentro del rango esperado.
Consumo se enfría mientras el ingreso se estanca
Por primera vez en 2025, el gasto ajustado por inflación cayó 0,3 % en mayo, reflejo de una demanda contenida y una cautela creciente. La debilidad fue generalizada: cayeron los gastos en transporte, comidas fuera de casa, alojamiento y servicios financieros.
Incluso las compras de vehículos descendieron 6 %, tras un alza artificial en marzo y abril, impulsada por el temor a aranceles, que estuvieron bajo la mira de Trump en las importaciones.
El ingreso personal, por su parte, registró su peor caída desde 2021, arrastrado por la reducción de transferencias del gobierno, especialmente en Seguridad Social. Aunque los salarios crecieron 0,4 %, la tasa de ahorro se redujo a 4,5 %.
El consumidor, si bien gana más, ahorra menos y gasta con mayor precaución.
Inflación y Fed: ¿qué vendría para el mercado?
Jerome Powell, presidente de la Fed, anticipó que los próximos meses podrían mostrar un repunte en la inflación, producto del traslado de aranceles a los precios finales. Si esto no ocurre, la Reserva podría acelerar los recortes de tasas, dijo. Algunos miembros, como Christopher Waller y Neel Kashkari, ya ven espacio para dos recortes este año, posiblemente a partir de septiembre.
El mercado así lo cree. Los futuros de tasas ya descuentan al menos una reducción para septiembre y otra antes de cerrar el año. El S&P 500, por su parte, alcanzó su primer máximo histórico desde febrero, impulsado tanto por esta expectativa como por una desescalada temporal en las tensiones con China.
¿Hay burbuja?
No todos comparten el optimismo. Michael Hartnett, estratega de Bank of America, lanzó una advertencia clara: el paso de “guerra comercial a recortes de tasas e impuestos” podría derivar en una burbuja especulativa antes de fin de año. Según datos de EPFR Global, solo en 2025 ya han ingresado US$164.000 millones en acciones estadounidenses —camino a ser el tercer mayor flujo anual de la historia—. Las ganancias del S&P 500 suman casi US$10 billones desde abril.
Las estrategias de “barbell” —apostar al crecimiento estadounidense y al valor global— están de moda. Pero el riesgo es doble: si los recortes no llegan, o si la inflación se recalienta más allá de lo previsto, la euforia del mercado podría revertirse violentamente.
Reunión clave
Los ojos están en julio: la próxima reunión de la Fed es el 29 y 30 de julio. Las cifras de inflación de junio —que se conocerán el 15— serán decisivas.
Recortar muy rápido podría alimentar el sobrecalentamiento bursátil; hacerlo muy lento podría frenar una economía ya en enfriamiento.
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