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En el último mes, el dólar ha mantenido su tendencia bajista, con una caída del 4,29 %. Con este comportamiento, la divisa se acerca cada vez más a la barrera de los $3.000, un nivel que no se registra desde 2018.
Según lo explicado por Rodrigo Lama, quien es el director de negocios de Global66, este fenómeno se ha visto reflejado en otras monedas emergentes, aunque el caso cololombiano tiene un acento especial.
Una de las variables que lo explica es el precio del petróleo (producto clave en las exportaciones colombianas) que esta semana registró un repunte en su referencia Brent, llegando a superar la barrera de los USD 100 por barril.
“Aún no hay claridad ni solución respecto a la disputa del Estrecho de Ormuz, y esa incertidumbre persistente mantiene una prima de riesgo sobre el precio del crudo que los fundamentos de oferta y demanda no logran compensar”, dijo.
También influye el fenómeno del carry trade, que resulta atractivo para los inversionistas. Según explicó Lorenzo Santos, CEO de Folionet, este comportamiento responde, en parte, a las altas tasas de interés en Colombia, actualmente en 12 %, en el marco de la política monetaria del Banco de la República, que ha optado por mantenerlas elevadas.
El carry trade básicamente consiste en que los inversionistas piden prestado dinero donde las tasas de interés son bajas para invertirlo donde las tasas son más altas, ganando así con la diferencia. Dado que las tasas de interés en Colombia se han mantenido altas, esto lo ha convertido en un destino atractivo para estos capitales.
Su impacto sobre el dólar se produce porque hay una mayor entrada de capitales, lo que eleva la demanda por pesos para realizar las inversiones. Este desequilibrio entre oferta y demanda ejerce presión a la baja sobre la tasa de cambio y favorece la apreciación del peso colombiano.
Este factor resulta clave, incluso tras los estragos causados por el terremoto (que dejó pérdidas estimadas en COP 30 billones). Una primera mirada apuntaría a que, ante un escenario tan adverso, el dólar subiría por el aumento en la incertidumbre para los inversionistas.
Sin embargo, este efecto no se ha reflejado en los días posteriores al sismo. Expertos consultados por este medio explican que una de las razones sería que el Gobierno probablemente financiará buena parte de estos gastos mediante deuda, y no a través de un aumento de impuestos. Para los inversionistas, esto podría traducirse en mayores oportunidades de inversión y, por tanto, en una mayor entrada de dólares al país.
Para el corto y mediano plazo, también tiene relevancia lo que suceda con la inflación en Estados Unidos. El análisis que hace Lama es que la carestía se está moderando de forma gradual en ese país, a la par de que el consumo comienza a dar señales de debilidad, lo que apunta a que la Reserva Federal (Fed) difícilmente pueda subir las tasas en septiembre.
Esto también puede tener un peso importante en el comportamiento del dólar en Colombia. Tasas de interés más altas pueden reducir los incentivos para algunos flujos de inversión internacional, lo que podría traducirse en una menor entrada de dólares al país y, por tanto, generar presiones al alza sobre la tasa de cambio.
Desde la anterior óptica, todo parece apuntar a que el peso seguirá fortaleciéndose. Sin embargo, no todos los análisis anticipan lo mismo.
El análisis que hace Davivienda es que, a pesar de que el peso colombiano acumula una apreciación del 20% en lo corrido de 2026, la tasa de cambio enfrenta fuerzas que presionarán su cotización al alza.
“Factores como la decisión del Banco de la República de mantener inalterada su tasa de interés, el reciente retroceso en los precios del petróleo y la menor
incidencia de la incertidumbre política local actuarán como determinantes alcistas para el precio del dólar”, explica.
A esto se suma el anuncio de una acumulación de reservas por USD 4.000 millones lo que, si bien no generará necesariamente presiones alcistas, sí limitará caídas fuertes.
Sobre el carry trade, Davivienda señala que si bien el amplio diferencial de tasas de interés en Colombia mantiene el atractivo para la entrada de flujos de inversión hacia los activos del país, lo que podría generar presiones bajistas sobre la tasa de
cambio en el corto plazo, los menores precios del petróleo impactarán de manera adversa los términos de intercambio.
“Esta dinámica favorecerá la convergencia de la tasa de cambio hacia sus fundamentales macroeconómicos, razón por la cual reiteramos nuestra proyección para el cierre de año en COP 3,530”, puntualiza.
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