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25 Aug 2022 - 12:18 p. m.

Moody’s bajó la evaluación crediticia de Ecopetrol: ¿qué implica?

La agencia Moody’s Investors Service justificó la rebaja en el tiempo que la empresa ha tomado en refinanciar cerca de US$5.100 millones en deuda y en las prioridades energéticas del nuevo Gobierno.
Imagen de referencia
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Foto: Agencia EFE

Moody’s Investors Service mantuvo en Baa3 la calificación de Ecopetrol, pues “refleja el estatus de la compañía como el principal productor de petróleo y gas de Colombia”, con más del 60 % de la producción del país y un importante negocio de energía, tanto en Colombia como en otros países de Latinoamérica.

Sin embargo, la calificadora bajó la evaluación crediticia de referencia a Ba3 (antes estaba en Ba1). Una decisión que tiene en cuenta el tiempo que la empresa ha tomado para refinanciar cerca de US$5.100 millones en deuda y “las prioridades energéticas y ambientales del nuevo Gobierno”.

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Frente a este último argumento, Moody’s sostiene que las nuevas políticas pueden incluir restricciones a la exploración y producción, limitaciones a nuevas concesiones o permisos para la exploración petrolera y nuevos impuestos a la industria del petróleo y el gas.

Pese a que el riesgo de refinanciamiento de Ecopetrol es elevado, la calificadora lo considera manejable, teniendo en cuenta los “sólidos precios del petróleo” en 2021 y 2022.

Para 2023-2024, Moody’s proyecta un precio promedio del Brent de entre US$58 y US$68 por barril, de ahí que “el flujo de efectivo de la compañía disminuirá con respecto a los niveles de 2022″. Pese a la volatilidad, estima que Ecopetrol podrá cumplir con sus obligaciones financieras el próximo año con acceso a los mercados de capitales global y colombiano, su línea de crédito bancaria comprometida de US$1.200 millones (disponible hasta agosto de 2023) y el apoyo del Gobierno.

También se mantuvo la perspectiva de calificación negativa, considerando el riesgo de que el refinanciamiento de Ecopetrol pueda permanecer elevado en los próximos meses.

¿Qué implica para Ecopetrol?

Para Omar Suárez, gerente de renta variable Casa de Bolsa, esta es una especie de alerta de la calificadora, teniendo en cuenta el nivel de deuda; sin embargo, considera que la decisión no necesariamente afectará el precio de la acción. De hecho, afirma que no tendrá mayores implicaciones.

Mientras tanto, Camilo Thomas, analista senior de renta variable en Alianza, dice que la rebaja implica presión para que Ecopetrol refinancie los vencimientos de deuda que tiene en el 2023, especialmente en septiembre. “A medida que la deuda se vuelve de corto plazo, impacta más en la calificación si se demora en refinanciar”.

Y agrega que si bien el tema de la deuda no es un asunto nuevo, Moody´s también resaltó que la revisión de calificación tiene que ver con las políticas del Gobierno y la dificultad para nuevos proyectos.

En cuanto a los efectos, el analista de Alianza pone sobre la mesa que las condiciones del mercado no son las mejores en este momento, por eso considera que no aumentará mucho el costo de financiamiento.

Por otra parte, Andrés Duarte Pérez, director de Renta Variable de Corficolombiana, considera que, dado que en un año a Ecopetrol se le vencen USD$1.672 millones correspondientes a la deuda asumida para comprar ISA a través de un crédito comercial internacional, en caso de requerir una refinanciación (pagar y asumir otra deuda o cambiar las condiciones de la que se vence), “seguramente se encarecerían los intereses que le cobran a la empresa en los créditos y en el mercado también”.

Los efectos de esta decisión, dice Duarte, llegarían si la empresa refinancia esa operación u otra. “Esto de paso podría afectar negativamente a los demás emisores de bonos en dólares del sector real, por la importancia que tiene este emisor en la curva de bonos corporativos colombianos en USD”.

De todas formas, para el experto de Corficolombiana esta situación no afecta a la deuda del Gobierno en primera instancia y tampoco debería afectar demasiado la deuda de la empresa que se transa en el mercado, “toda vez que actualmente no necesita tomar deuda y sus métricas de endeudamiento, de hecho, vienen mejorando”.

¿Cómo podría cambiar esa calificación?

Moody’s asegura que la perspectiva de la calificación se estabilizaría si la empresa pudiera refinanciar oportunamente los próximos vencimientos de deuda.

Para la calificadora, una mejora de la calificación ba3 es poco probable en el próximo año por la perspectiva negativa, pero sostiene que “si la empresa logra fortalecer sus políticas financieras y, al mismo tiempo, demuestra la capacidad de reducir el apalancamiento financiero mientras aumenta la producción y mantiene estable la vida útil de las reservas probadas, su calificación podría mejorar”.

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Por otro lado, podría haber una rebaja en las calificaciones si Ecopetrol enfrenta restricciones de liquidez, si la reserva disminuye significativamente o si el flujo de caja disminuye alrededor del 20 %.

Además, como las calificaciones de Ecopetrol se benefician del respaldo del Gobierno de Colombia, si esta se ve afectada, la calificación puede bajar.

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