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La economía de EE. UU. se contrajo inesperadamente el último trimestre, la primera contracción desde 2020, ya que un déficit comercial creciente y un crecimiento de inventario más suave desmintieron una imagen sólida de la demanda de los consumidores y las empresas.
El producto interno bruto cayó a una tasa anualizada del 1,4% después de un ritmo de crecimiento del 6,9% a fines de 2021, mostró el jueves la estimación preliminar del Departamento de Comercio. El pronóstico medio en una encuesta de economistas de Bloomberg fue de un aumento del 1%.
Juntos, las exportaciones netas y los inventarios restaron alrededor de 4 puntos porcentuales del crecimiento general. El gasto público se contrajo, lo que también afectó al PIB.
Aun así, las ventas finales reales a compradores nacionales, una medida de la demanda subyacente que excluye los componentes de comercio e inventarios, aumentaron un 2,6 % anualizado, una mejora con respecto al ritmo del 1,7 % del cuarto trimestre.
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A primera vista, la cifra general del PIB fue decididamente débil. Pero los detalles subyacentes muestran una demanda de los hogares y una inversión empresarial aún sólidas, lo que corrobora los comentarios sobre la economía de los ejecutivos de la compañía durante la serie actual de llamadas de ganancias.
En un contexto de inflación más acelerada, es probable que las cifras mantengan la política monetaria de la Reserva Federal preparada para un aumento de medio punto en las tasas de interés la próxima semana. No obstante, los funcionarios de la Fed deben equilibrar ese endurecimiento de la política con los riesgos asociados con las crecientes presiones sobre los precios.
Los críticos del presidente Joe Biden, cuyos números en las encuestas se han hundido, también pueden aprovechar las cifras del PIB para indicar que sus políticas no están funcionando.
Los rendimientos del Tesoro a diez años revirtieron una caída anterior, mientras que los futuros de acciones y el dólar mantuvieron sus ganancias.
Gasto del consumidor
Los datos del Departamento de Comercio mostraron que el consumo personal, la mayor parte de la economía, aumentó un 2,7 % anualizado en el primer trimestre, en comparación con el 2,5 % a fines de 2021. El gasto en servicios agregó 1,86 puntos porcentuales al PIB, mientras que el gasto en bienes se estancó, lo que refleja cambiar el comportamiento del consumidor.
A principios de este año, el gasto aumentó a medida que disminuían los casos de covid-19. A medida que avanzaba el trimestre, la alta inflación comenzó a disminuir el poder adquisitivo. No obstante, muchos ejecutivos corporativos en llamadas de ganancias recientes promocionaron la durabilidad del consumidor estadounidense.
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De cara al futuro, la rápida inflación y la disminución del apoyo fiscal apuntan a un crecimiento más moderado de los desembolsos para el resto del año. Además, las tasas de interés más altas pueden, en algún momento, incitar a las empresas a recortar los presupuestos de gastos de capital.
Otros obstáculos potenciales para la economía de EE. UU. incluyen los efectos colaterales de la guerra de Rusia en Ucrania, que incluyen el deterioro de las perspectivas de crecimiento en Europa, la escasez de materias primas y los persistentes contratiempos de la cadena de suministro. Los flujos comerciales también están en riesgo por las severas medidas de bloqueo relacionadas con la pandemia del gobierno chino que han obstaculizado la actividad en algunos de los puertos de la nación.
Cómo lo ven los ejecutivos
“Seguimos confiando en que la fuerza fundamental de las tendencias de la demanda de los consumidores se mantendrá intacta durante varios años”. -- James Peters, director financiero de Whirlpool Corp., llamada de ganancias del 26 de abril
“En todo caso, el gasto discrecional, especialmente de los consumidores adinerados y los titulares de tarjetas de crédito, ha aumentado de manera bastante saludable. Entonces, en general, no hay ningún impacto evidente en la inflación”. -- El director financiero de Visa Inc., Vasant Prabhu, llamada de ganancias del 26 de abril
“El inventario de los distribuidores de América del Norte permanece en mínimos históricos con una demanda saludable restringida aún más por los vientos en contra persistentes de la cadena de suministro global, lo que limita cualquier mejora en los niveles de inventario”, -- Michael Speetzen, CEO de Polaris Inc., teleconferencia de ganancias del 26 de abril
“Si bien el entorno actual sigue siendo difícil de predecir, espero que a medida que avanza 2022, comencemos a experimentar una disminución de las interrupciones en la cadena de suministro, la reconstrucción general del inventario en muchos mercados de uso final y un consumidor saludable dispuesto a gastar, especialmente en América del Norte. .” -- Michael McGarry, CEO de PPG Industries Inc., llamada de ganancias del 22 de abril
El trimestre pasado, la inversión empresarial ajustada a la inflación aumentó un 9,2% anualizado, el más firme en un año y reflejando un mayor gasto en equipos y propiedad intelectual, según el informe del PIB.
La inversión residencial aumentó a un ritmo del 2,1%, ya que los constructores comenzaron a avanzar en los proyectos atrasados. Si bien la demanda de vivienda subyacente sigue siendo fuerte, un rápido aumento en las tasas hipotecarias y los precios récord de la vivienda están afectando la asequibilidad y podrían comenzar a afectar la construcción de viviendas a finales de este año.
El informe mostró que el comercio restó 3,2 puntos porcentuales al PIB en el primer trimestre, lo que refleja un aumento en las importaciones y una caída en las exportaciones. La economía de EE. UU. se ha recuperado más rápidamente de una pandemia que muchos países en el extranjero, impulsando la demanda de productos fabricados en el extranjero.
La variación de existencias restó 0,84 punto porcentual a la cifra general durante el período enero-marzo. En el último cuarto, sumaron la friolera de 5,3 puntos. Mirando hacia el futuro, las empresas continuarán reponiendo sus inventarios en un esfuerzo por reabastecerse luego de la sólida demanda de mercancías observada en 2021.
El índice de precios de gastos de consumo personal excluyendo alimentos y energía, una medida de inflación seguida de cerca por los funcionarios de la Fed, creció un 5,2% anualizado el trimestre pasado. Los datos mensuales del PCE de abril se publicarán el viernes.
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