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Las utilidades de Ecopetrol siguen cayendo. La empresa más grande del país presentó los resultados del tercer trimestre de 2025 y del acumulado del año, entre enero y septiembre: el documento está lleno de números rojos.
En los primeros nueve meses, Ecopetrol tuvo ingresos por COP 90,9 billones, una caída de 7,8 % frente al mismo periodo de 2024. Las utilidades llegaron a COP 7,5 billones, una baja de 32 % frente al reporte del año anterior. El EBITDA está en COP 36,7 billones, 13,1 % menos que en 2024. El margen EBITDA es del 40,4 %.
Si analizamos los datos del trimestre, los ingresos sumaron COP 29,8 billones (una caída de 13,8 % frente al mismo trimestre de 2024); las utilidades, COP 2,6 billones (una caída de 29,8 %); el EBITDA está en 12,3 billones (11,8 % menos) y se registró un margen EBITDA del 41,3 %.
Pese a los malos resultados financieros, la empresa ―que este jueves publicó el documento, pero no realizó la habitual rueda de prensa― destacó que la producción se mantiene en un buen nivel, con un promedio de 751.000 barriles de petróleo equivalentes por día en los nueve meses. La compañía sostiene que este resultado fue impulsado por la contribución de campos estratégicos en Colombia, como Caño Sur y CPO-09, pero también por la operación en el Permian de Estados Unidos (un activo que ha estado en el centro de la polémica, por las múltiples declaraciones del presidente Gustavo Petro).
La producción del trimestre (751.000 barriles de petróleo equivalentes por día) muestra una caída de 3.000 barriles frente al mismo periodo del año pasado. Esto se debe a la menor producción de gas por la declinación natural de los campos del Piedemonte Llanero y a la menor producción de crudo nacional por “eventos eléctricos en el Meta y Magdalena Medio, afectación por orden público, declinación natural de los campos y retrasos en proyectos y perforación, asociados a bloqueos”.
Este jueves, poco después de la publicación de resultados, la empresa confirmó que ya cerró una transacción que anunció en mayo para comprar seis proyectos solares que estaban en manos de Statkraft European Wind and Solar Holding (Statkraft). Todavía está pendiente la compra de los proyectos eólicos.
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¿A qué se deben los malos resultados?
La empresa defendió que el golpe en los ingresos tiene que ver con factores externos. El documento publicado por Ecopetrol resalta que los ingresos disminuyeron en el trimestre y en lo corrido del año por un menor precio de referencia del petróleo Brent y un menor volumen de ventas. La tasa de cambio del peso frente al dólar en el tercer trimestre generó un efecto negativo, mientras que para los nueve meses tuvo un comportamiento favorable para la compañía.
Sergio Cabrales, investigador en temas de energía y docente de la Universidad de Los Andes, señaló que, al comparar la utilidad neta con el precio del petróleo Brent, que en el trimestre se ubicó en USD 68,2, fue “sustancialmente inferior a lo que sugeriría el comportamiento histórico reciente”. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2021 el precio del petróleo se ubicó en USD 61,3 y aún así la utilidad neta alcanzó los COP 3,1 billones (COP 0,5 billones más que en el tercer trimestre de este año).
Ecopetrol sostiene que las utilidades del trimestre habrían sido un billón más altas si no fuera por la caída en el precio del Brent, el menor precio del dólar, la inflación y los nuevos impuestos (incluyendo el decreto por conmoción interior en el Catatumbo).
Julio César Vera, presidente de Xua Energy, explicó que aunque la producción equivalente apenas cayó un 0,4 % en el trimestre, con relación al mismo periodo del año anterior, se registraron menores ventas totales y menores exportaciones, además de menores precios de los crudos y otros productos y un ligero aumento del precio del gas.
“El efecto combinado de menores precios y menor volumen generaron una caída total del 13,8 % en los ingresos de la empresa, con un aumento en costos fijos del 3,5 % y del 3,8 % en depreciaciones y amortizaciones, pese a la disminución del 22 % en los costos variables, que los gastos administrativos se mantuvieron estables y que el costo de levantamiento se redujo en un 3,5 %”, dijo Vera.
Es importante tener en cuenta que los resultados llevan varios trimestres de caída. En el consolidado de 2024, Ecopetrol registró utilidades por $14,9 billones, 21,7 % menos que en 2023, cuando sumaron $19,1 billones.
Ricardo Roa, presidente de Ecopetrol, sostuvo que pese a los desafíos, el plan de ahorros y eficiencias ha permitido enfrentar la volatilidad de los precios del crudo y de la tasa de cambio y mitigar impactos del entorno.
Los datos también llegan en un momento complejo para la empresa: temores por las declaraciones del presidente Petro sobre el Permian, aire de cambios en la junta y disputas con la DIAN.
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¿Qué está pasando con el Permian?
El presidente Gustavo Petro ha insistido en que Ecopetrol debe vender su participación en el Permian, yacimiento no convencional en Estados Unidos, donde se utiliza “fracking”. Sin embargo, en una carta que la petrolera envió a la Contraloría, aseguró que hasta ahora no se ha estudiado la posibilidad de desinvertir en ese activo, en el que participa junto a Occidental Petroleum (OXY).
A finales de octubre, expresidentes y exmiembros de la junta de Ecopetrol, exministros de Minas y Energía y expertos firmaron una carta en la que defendieron que el Permian representa el 15 % de la producción de Ecopetrol y que en términos financieros es el mejor negocio de la compañía, con un margen Ebitda del 76 %, frente a un promedio del 35 al 40 % de los proyectos nacionales y el 14 % del Ebitda del segmento de exploración y producción. Los datos provienen de los reportes presentados por Ecopetrol ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
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La disputa con la DIAN
Desde mayo de este año, la DIAN y Ecopetrol tienen una controversia legal acerca de cuál es la tarifa de IVA que deben pagar los combustibles que salen de la Refinería de Cartagena (Reficar). En un concepto de diciembre de 2024, la DIAN aseguró que la gasolina y el diésel que produce e importa Ecopetrol deben ser sujetos a un IVA del 19 % (antes se entendía que estaban exentos). Además, la entidad asegura que la diferencia porcentual se debe aplicar desde 2022.
Este año, y mientras avanzan los procesos legales, Ecopetrol le ha pagado a la DIAN el 19 % por la importación de combustibles, pero se mantiene la disputa por cobros de años anteriores que la entidad sostiene que la petrolera debe asumir. En agosto, la DIAN le notificó a Reficar y a Ecopetrol seis requerimientos aduaneros especiales y dos liquidaciones. Y, en las últimas semanas, la entidad ha resuelto dos recursos de reconsideración, en ambos confirmó que los pagos deben hacerse.
La semana pasada, incluso se especuló que la entidad podría emitir orden de embargo contra las cuentas de Reficar, pero días después, por medio de un comunicado, la Dirección informó que no ha decretado medidas cautelares ni procesos de cobros coactivos contra ninguna empresa importadora de combustibles. Entre tanto, Ecopetrol y la Unión Sindical Obrera (USO) han interpuesto tutelas para evitar posibles embargos.
Reficar tiene un tratamiento tributario especial porque se encuentra en una zona franca. Como explicó a este diario Lisandro Junco, exdirector de la DIAN, una zona franca es una especie de ficción jurídica, pues se entiende como un área que no hace parte del territorio aduanero nacional. La DIAN sostiene que todo producto que sale de la refinería es una importación y debe tener IVA, teniendo en cuenta un cambio normativo de 2016. Para Junco, la entidad está desconociendo el artículo 481 del Estatuto Tributario (en el que se basan varios conceptos de la DIAN), que indica que estos productos estarían exentos.
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¿Cambios en la junta directiva de Ecopetrol?
Esta semana, Ecopetrol realizó una asamblea extraordinaria de accionistas en la que se aprobó un cambio clave en los Estatutos Sociales. Básicamente, ahora se permite que un trabajador o trabajadora de la petrolera haga parte de la junta directiva.
Este cambio llega en un momento en el que la junta está incompleta: hace un mes, Mónica de Greiff renunció a este órgano, que también presidía. Lo más probable es que la nueva junta (incluyendo el reemplazo de De Greiff) se defina en marzo de 2026, en la Asamblea General de Accionistas.
En este momento la junta está conformada por: Ángela María Robledo (desde marzo de 2024 y presidenta desde octubre de este año), Guillermo García (marzo de 2024), Álvaro Torres (marzo de 2024), Luis Felipe Henao (marzo de 2025) y Ricardo Rodríguez (marzo de 2025) como miembros independientes, y Tatiana Roa Avendaño (viceministra de Ordenamiento Ambiental del Territorio, está en la junta desde marzo de 2024), Alberto José Merlano (marzo de 2025) e Hildebrando Vélez (marzo de 2025), como no independientes.
Estos y otros temas serán determinantes para el rumbo de la petrolera estatal en los próximos años.
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